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条款清单_Term Sheet

条款清单是一个非约束性协议，展示了投资的基本条款和条件。它是更详细的法律协议的模板和基础。一旦相关各方就条款清单中列出的详细内容达成一致，将起草一份符合条款清单细节的合同。

主要要点​

  • 条款清单是一个非约束性协议，概述了投资将遵循的基本条款和条件。
  • 条款清单通常用于初创企业。企业家发现这一文件对于吸引拥有资金的投资者（例如风险资本家）至关重要。
  • 公司估值、投资金额、股份百分比、投票权、清算优先权、防稀释条款和投资者承诺等事项都应在条款清单中明确阐述。
  • 条款清单也适用于并购和商业房地产开发的长期债务。
  • 条款清单是非约束性的，但通常可能需要提前的善意保证金或其他证据，以表明双方都有意履行最终协议。

条款清单的用途​

条款清单应涵盖交易的重要方面，而无需详细说明受约束合同中涉及的每一个小条款。这有助于确保商业交易的各方在大多数主要方面达成一致，从而降低发生误解的可能性。这反过来可以避免日后昂贵的法律争议。

所有条款清单都包含有关资产、初始购买价格、可能影响成本的任何条件、响应时间框架和其他重要信息。

条款清单最常与初创企业关联。企业家发现这一文件对于风险投资者尤为重要，因为他们可能会提供资金以支持初创企业。

作为并购或收购尝试的一部分使用的条款清单通常包含有关初始购买价格、首选付款方式和包含的资产的信息。它可能还会说明对于一方或双方而言，交易中排除或必须包含的内容。

条款清单包含的内容​

条款清单中的细节取决于所达成的协议。对于天使投资，早期融资的条款清单将与商业房地产开发的条款清单有显著不同。

不过，通常包含一些标准细节：

  • 非约束性条款：双方没有法律义务遵循条款清单中列出的内容。
  • 估值：公司估值、投资金额、股份百分比和防稀释条款应清晰明确。
  • 投票权：寻求资金的初创企业通常受到风险资本家的影响，这些资本家希望最大化投资回报。这可能导致投资者要求并获得对公司方向的不成比例的影响力。
  • 清算优先权：条款清单应说明销售收益如何在企业家和投资者之间分配。
  • 投资者承诺：条款清单应说明投资者需要保持投资的时间。

对于债务协议，通常包含的内容有：

重要提示： 条款清单可能会由双方签署，以正式表明双方已经同意条款，并且双方的法律顾问可以着手拟定正式协议。

条款清单中的常见术语​

条款清单通常包含标准化语言。以下是两种不同类型条款清单中讨论的一些特定术语。

分红：投资者可能希望明确他们有权获得的净收入分配。除了澄清金额外，投资者可能还想知道分配的时间（例如：每月、每季度或每年）。

随带条款：投资者可能希望确保少数股东遵循多数股东的指导。

清算优先权：投资者可能希望了解在公司出售时，所有者的付款顺序。这减少了对投资者的风险。

不竞标协议：这项协议列出了限制公司在特定时间内从其他人处接受投资资金的条款。

按比例权利：投资者可能希望更好地理解他们在未来投资轮中的权利。例如，根据他们现有的投资，他们可能有权优先参与未来的投资机会。同时，对于决定不参与未来投资轮的投资者，可能会有罚款。

估值（投资前和投资后）：投资者可能希望在正式投资协议拟定之前，先进行投资前和投资后的估值。

估值上限：这是可转换票据转为股权的价值。通常是在谈判中一个关键点，该数字应在各方之间尽早讨论，以确保初创企业估值的公平起点，并保护投资者。

投票权：投资者可能对他们在公司运营中的发言权感兴趣。这可能是对投资者所获投票数量的协议，或者对他们没有资格投票的事项的限制。

抵押品：借款人可能需要提供抵押品以确保证明在违约情况下的价值。这通常是债务所支持的基础资产，贷方可能会要求第一信托契约。

财务契约：借款人可能需要向贷方证明财务健康状况。这包括提供经认证的财务报表、担保声明或其他根据与贷方达成的契约记录的文件。

担保：借款人可能需要指定具有良好信用的法律实体为该债务提供担保，并在公司违约时承担责任。

利率：根据贷款的性质，条款可能会有很大差异。利率可能包括一个固定的利差加上一个长期贷款的浮动利率。例如，可能是一个月的期限，其抵押隔夜融资利率(SOFR)作为基准利率。后者是以美元计价的衍生品和贷款的基准利率，反映了以国债证券作为抵押品的隔夜借款成本。

贷款金额：借款人需要借入特定金额的资金。此条款可能是一个固定的金额，受贷款价值比率、债务服务覆盖比率和净运营收入计算的限制。

贷款成本：除利息外，贷方可能会要求支付年度管理费或一次性手续费。这些费用对于较大贷款可能会很高，借款人在贷款发放之前应审查前期费用。

期限：借款人必须知道贷款何时到期。对于开放信用额度或开发贷款，这段时间是利息计算的期间，但本金还款可能并不到期。

写作条款清单的提示​

每个条款清单都会有所不同，因为各方、条件和协议通常不会重复。不过，这里有一些适用于几乎所有情况的撰写条款清单的广泛提示：

总结条件：在条款清单开头，起草一个总结，明确协议的总体目的和预期结果。这包括明确说明项目（例如，XYZ公司的种子A轮融资或洛杉矶市254套住宅开发）。识别所有涉及的法律实体。

说明约束性/非约束性条款：条款清单应明确说明协议是约束性还是非约束性。通常在条款清单的开头注明。

列出条款：要理解条款清单是对方可能收到的第一份正式信息。虽然条款清单不应包含协议中的详细清单，但应提供足够的信息以引起对方的兴趣，而不至于令其感到不堪重负。重点覆盖交易的最重要方面，并理解较小细节可以在后续解决。

说明时间框架：即使条款清单是非约束性的，也应包括一个到期日，要求对方在特定时间内采取行动。这鼓励参与并推动条款信件的落实，同时确保条款不会因保持过久而变得过时或不利。

鼓励反馈：考虑分发一个能够追踪更改的数字版本条款清单。理想情况下，第一份草稿应是各方的完整共识，无需进一步修改。实际上，这种情况是罕见的。确保对方跟踪任何变更，使双方能够快速识别尚未达成一致的领域。

注意： 公司通常会征集多个条款清单并比较各出价者的条款。然后，他们会选择最有利的条款清单，但也可能决定与其他方继续谈判。

类似于条款清单的文件​

条款清单与许多其他文件相似，因此重要的是了解其差异。

意向书（LOI）是一种文件，声明一方与另一方合作的初步承诺。这通常在商业交易中出现，其中一家公司宣布其与另一家公司开展业务的意图。

当行动是单方面的（如并购），或者作为工作文件以作为更深层次谈判的起点时，条款清单通常类似于意向书。LOI和条款清单之间的主要区别在于文体；前者以正式信函的形式撰写，而后者则由概述条款的要点构成。

谅解备忘录（MOU）是正式文件，概述两人或多个组织之间的协议。谅解备忘录不一定具有法律约束力，但表明所有各方愿意朝着合同的方向发展。它们通常作为合同谈判或并购的起点。

虽然条款清单与意向书和谅解备忘录有区别，但由于三者都实现了相似的目标并包含相似的信息，因此通常会互换使用。

条款清单示例​

在2024年，纽约市住房保护与发展部发布了一份其HomeFirst首付款援助计划的条款清单。[1]该计划旨在通过提供可偿还贷款以帮助低收入人士购买自住房屋。

条款清单概述了哪些实体有资格参与该计划，哪些类型的住房符合条件，贷款金额、贷款条款以及施工要求。在条款清单的末尾，列出了该部门的联系方式，以便同意这些条款的相关方与纽约市发展办公室联系。

制定或审查条款清单时法律顾问的重要性​

在制定或审查条款清单时，法律顾问至关重要，以确保条款清晰、公平，并能保护您的利益。经验丰富的律师可以帮助识别潜在问题并提供有价值的谈判建议。

谁来准备条款清单？​

根据金融工具的不同，准备条款清单的各方可能不同。对于种子轮投资，投资者通常会在提供私人投资时提供条款清单。对于贷款，贷方机构通常会向潜在借款人提供条款清单。

条款清单是法律约束的吗？​

条款清单证明了双方的严肃意图，但通常不具有法律约束力。[2]一家公司可能会签署条款清单，以同意该金融工具的条款。然而，例如，必须签署单独的贷款协议才能具有法律效力；即使公司同意条款清单，仍不代表其已签订贷款合同。

制定条款清单时常见的陷阱​

常见的陷阱包括过于模糊或细节过多，未能清楚区别约束性和非约束性条款，未设定现实的时间框架，及未能概述关键财务条款和条件。

总结​

条款清单是证明两方意图严肃的文件，常常标志着交易的开始。它是双方在结构交易时的第一步。虽然条款清单通常不具约束力，但可能需要善意保证金存入托管，以表明双方对未来交易的认真努力。

参考文献​

[1] New York City Department of Housing Preservation & Development. "Home First Term Sheet."

[2] Thomson Reuters. "Term Sheet."